水泥板块：预计H1 板块业绩同比下滑32%。上半年行业量价利均受到明显下行压力：一方面，下游地产疲软叠加基建实际施工投资低于预期，使水泥产量同比下滑15%；另一方面，海螺重启市场化战略叠加上游煤炭成本冲击，使得水泥煤炭价格差回落至2017 年以来最低水平。预计H1 重点公司业绩：青松建化(+64%)、冀东水泥(-8%)、祁连山(-11%)、宁夏建材(-18%)、海螺水泥 (-31%)、万年青(-44%)、塔牌集团(-79%)，福建水泥面临亏损。
玻璃板块：预计H1 板块业绩同比下滑43%。浮法玻璃同样受制于地产竣工的“停滞”以及纯碱等原燃料带来的成本压力，行业盈利和需求均面临。预计H1 重点公司业绩：旗滨集团(-51%)。
消费建材：预计H1 板块业绩同比下滑41%。消费建材二季度盈利继续寻底，一方面，疫情进一步加剧下游地产企业需求释放；另一方面，上游成本端仍延续上行趋势，导致企业盈利和资产负债表负反馈仍未终结。预计H1 重点公司业绩：北新建材(-11%)、伟星新材(-18%)、东方雨虹(-24%)、三棵树(-26%)、科顺股份(-46%)、凯伦股份(-48%)、亚士创能(-48%)、东鹏控股(-69%)、公元股份(-75%)，另外坚朗五金、帝欧家居面临亏损。
其他个股：高弹性、超预期频现。预计H1 重点公司业绩：雪峰科技(+311%)、中复神鹰(+87%)、中国巨石(+60%)、中粮工科(+40%)、凯盛科技(+30%)、中材科技(+1%)投资分析意见：
稳增长有望卷土重来，布局基建重回C 位。有别于年初，当下市场对稳增长的预期已由一致转为分歧，背后是数据拐点迟迟未到，基建投资增速与理论值想去甚远，GDP5.5 似乎遥不可及。但我们认为，这也是当下市场最大的预期差，此轮基建迟到背后的深层次逻辑有点类似过去几年广受争议的竣工周期，当时房地产企业因为面临资金约束，投融资在前端新开工和拿地领域“空转”造成建安投资不起，竣工难至。而当下基建迟到的本质也是因为疫情反复、政策“反射弧”拉长，造成到位资金向低效领域倾斜，目前纠偏已然开始。
我们从前瞻指标监测判断，9 月或成基建数据跃升点。四季度到明年二季度有望成为近几年最大的一轮稳增长数据侧及政策端共振窗口，基建将重回C 位。参照历史经验，当稳增长进入数据拐点验证阶段时，建材将跑赢房地产、建筑板块以及大盘，成为优选赛道，我们认为，下半年基建细分赛道的选择才是胜负手，方向上我们重申优先弹性而非权重，优先边际而非总量，遵循“1+N”布局，“1”核心是绑定建材β，建议关注东方雨虹，“N”
核心是α，建议重点关注：粮仓、冷链、民爆赛道的中粮工科、雪峰科技、冰轮环境。
消费建材布局需着眼长远，聚焦确定性。我们认为房地产产业链细分赛道底部已现，但修复行情或不同于2018 年，上行趋势大概率一波三折且缓慢，且考虑此轮房地产产业链冲击对上游的资产负债表冲击，细分赛道修复节奏存疑。故我们建议赛道选择需立足长远，布局确定性，短期来看战略上规避二梯队以下企业及重资产赛道，聚焦轻资产赛道龙头。
参照美国“房达峰”后建材板块表现，我们认为需从消费属性/功能属性和扩张能力两个角度来选择龙头企业，建议关注东方雨虹、坚朗五金、三棵树。
